La reputación del Secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, como una fuerza estabilizadora en mercados volátiles está siendo desafiada actualmente en Argentina, donde los inversores están examinando el significado de su reciente compromiso de apoyar al presidente Javier Milei. Apenas una semana después de que los activos argentinos se dispararan tras la promesa de Bessent de proporcionar “todas las opciones para la estabilización”, los traders el martes hicieron caer el peso argentino más de un seis por ciento frente al dólar, obligando al gobierno de Milei a intervenir y frenar la caída, solo para que volviera a caer el miércoles, lo que llevó a más ventas de dólares por parte de los funcionarios. La capacidad de Buenos Aires para sostener tales iniciativas de manera independiente está limitada por sus modestas reservas de divisas, lo que resalta la magnitud de la posible intervención de Washington. “Hay un sentimiento de que las cosas no pueden mantenerse a este ritmo,” declaró Hans Humes, quien posee más de tres décadas de experiencia con mercados emergentes. “La venta está impulsada predominantemente por participantes locales, y es poco probable que los distribuidores junto con los inversores en esta región impidan el proceso,” declaró Humes.
Bessent reafirmó el jueves que el Tesoro de EE.UU. está “totalmente preparado para hacer lo que sea necesario” en relación con Argentina. También declaró que habló el miércoles con el Ministro de Economía, Luis Caputo, quien, según indicó, viajará a Washington en los próximos días para “avanzar significativamente” en las discusiones sobre “opciones para brindar apoyo financiero”. Bessent anticipa que el “partido de Milei lo hará bien” en las elecciones de medio término de Argentina del 26 de octubre y elogió las políticas económicas del libertario como un “faro” en América Latina, especialmente porque numerosas otras naciones lideradas por líderes de izquierda se acercan a las elecciones presidenciales del próximo año. “Les estamos proporcionando una línea de intercambio; no estamos inyectando capital en Argentina,” declaró Bessent durante una entrevista. “América Primero no implica América aislada.” Los bonos argentinos con vencimiento en 2035 alcanzaron máximos de sesión tras la publicación de Bessent, pero rápidamente retrocedieron esas ganancias debido a la falta de información adicional, marcando una continuación de las pérdidas por cuarto día consecutivo. El peso experimentó una nueva caída en las operaciones del miércoles, reflejando ahora una disminución de aproximadamente siete por ciento en lo que va de la semana. La crisis de confianza surge de un desempeño decepcionante del partido de Milei en una importante elección local celebrada el mes pasado, mientras que el compromiso de Estados Unidos tenía la intención de fortalecer al aliado argentino del presidente Donald Trump antes de una elección intermedia más significativa programada para finales de octubre. Los inversores se están preparando para un cambio significativo en la política cambiaria tras las elecciones; sin embargo, la pregunta urgente sigue siendo si el marco existente podrá resistir hasta ese momento.
El propio Milei declaró en una reciente entrevista con medios locales que la demostración de apoyo de Estados Unidos es geopolítica. Sin embargo, lo que agrava el desafío para Bessent es la evidente falta de unidad en Washington con respecto al esfuerzo. La soja representa un factor significativo en este contexto. Los agricultores de soja estadounidenses se encuentran excluidos de su mayor mercado de exportación, China, debido a las tensiones comerciales en curso, mientras que sus homólogos argentinos han estado aprovechando esta oportunidad. Esto ha resultado en un cierto grado de incomodidad entre los legisladores con respecto a la asistencia para Buenos Aires. El senador Chuck Grassley expresó preocupaciones sobre la lógica detrás de que Estados Unidos brinde asistencia financiera a Argentina mientras simultáneamente socavan a los productores estadounidenses de soja al capturar su mayor mercado. El senador John Hoeven declaró el miércoles que la asistencia a Argentina es un componente de una “relación más amplia” que la administración está desarrollando con el país. Destacó los compromisos hechos por Trump con los agricultores estadounidenses, los cuales el presidente reafirmó en una publicación posterior. Bessent fue fotografiado la semana pasada examinando lo que parecía ser un mensaje de la Secretaria de Agricultura Brooke Rollins, quien expresó su preocupación por el apoyo a Argentina, según una imagen de Associated Press.
La narrativa contemporánea en torno a las intervenciones financieras ilustra que, en ocasiones, el mero efecto del anuncio puede ser suficiente para restaurar la estabilidad en un mercado volátil. En julio de 2008, durante la crisis financiera, el entonces secretario del Tesoro Henry Paulson articuló: “Si tienes una bazuca, y la gente sabe que la tienes, puede que no tengas que sacarla”. Tal fue la situación con una iniciativa particular de la Reserva Federal de EE. UU. durante la crisis del Covid en la primavera de 2020. Un programa principal de apoyo a bonos corporativos, limitado a medio billón de dólares, permaneció sin utilizar ya que la confianza en los mercados de crédito de EE. UU. se recuperó rápidamente. Sin embargo, la situación en Argentina no avanza en esa dirección, ya que tres administraciones distintas desde 2018 han acumulado 55 mil millones de dólares en deuda a través de varios rescates del Fondo Monetario Internacional, los cuales no han logrado estabilizar la economía. Permanece una pregunta abierta sobre la magnitud de los recursos necesarios para estabilizar la situación, y si los elementos que Bessent articuló la semana pasada en una publicación en redes sociales serán adecuados. El Tesoro no proporcionó un comentario en respuesta a una solicitud realizada el miércoles. “Necesitamos mayor claridad sobre el paquete de apoyo de EE. UU., particularmente en lo que respecta a sus términos, condicionalidad y duración,” declaró Pedro Quintanilla-Dieck. “Información adicional sobre estos factores puede revelar ventajas estratégicas para los bonos de Argentina a partir de sus valoraciones actualmente bajas.” Los swaps de divisas, como señaló Bessent, surgieron como un mecanismo viable durante los períodos de crisis en 2008 y 2020, abordando el aumento abrupto en la demanda de liquidez en dólares. Sin embargo, esas acciones fueron iniciadas por la Reserva Federal, una entidad con capacidad prácticamente ilimitada, en lugar del Tesoro, que opera bajo ciertas restricciones. La Reserva Federal no ha proporcionado ninguna indicación pública de su participación en la iniciativa más amplia para ayudar a Argentina.
Existe una posibilidad inherente de desarrollos imprevistos. Bessent posee una amplia experiencia en el mercado de divisas, cultivada a lo largo de su larga trayectoria como gestor de fondos de cobertura, junto con una amplia red de conexiones dentro del sector financiero. Durante la crisis financiera asiática, Robert Rubin desempeñó un papel crucial en asegurar compromisos de los bancos globales para extender el crédito a corto plazo de Corea del Sur, evitando así un colapso más significativo. A principios de este año, Bessent emergió como una figura clave de tranquilidad para Wall Street ante las preocupaciones sobre las intenciones de Trump de implementar los aumentos de tarifas más significativos desde antes de la Segunda Guerra Mundial. En una entrevista a finales de julio, afirmó que “creo que podría haber hecho que los mercados subieran el Día de la Liberación”, refiriéndose al anuncio del 2 de abril sobre los aranceles significativos.
